電力行業(yè):氣候因素是2018年上半年用電量加速增長(cháng)主因

非氣候因素增速貢獻基本持平。

2018年上半年全社會(huì )用電量增速同比增長(cháng)9.43%,較去年同期6.34%的增速提升3.09個(gè)百分點(diǎn),同時(shí)創(chuàng )出自2011年以來(lái)的多年新高。根據該文章的相關(guān)測算和統計圖表分析,非氣候因素對2017年上半年和2018年上半年用電量增速影響分別為7%和7.22%,影響用電量增速提升0.22個(gè)百分點(diǎn)。非氣候因素對用電量水平的拉升較去年整體持平,用電量增速加速增長(cháng)與其相關(guān)性不高。

氣候因素貢獻高達2.87個(gè)百分點(diǎn),是上半年用電量加速增長(cháng)主因。

此外根據該文測算,2017年上半年和2018年上半年氣候因素對用電量增速的影響分別為-0.66%和2.21%,影響用電量增速提升2.87個(gè)百分點(diǎn),考慮上半年用電量增速整體提升幅度就在3.09個(gè)百分點(diǎn)左右,則氣候因素是2018年上半年用電量加速增長(cháng)主因。

投資建議。

我們認為,氣候因素對用電量增速影響不可持續,全社會(huì )用電量增速有望回歸略低于GDP 增速的合理水平,預計在4.5%-5.5%之間。下半年實(shí)際用電需求增速或大概率不及需求預期?？紤]能源結構調整長(cháng)期趨勢以及2018年國內煤炭保供形勢,建議關(guān)注新能源與火電運營(yíng)標:福能股份、華電國際、華能?chē)H等。