光伏新政補貼下調 東方日升或迎來(lái)重大利空

2018年6月1日，國家發(fā)展改革委、財政部、國家能源局發(fā)布《2018年光伏發(fā)電有關(guān)事項的通知》(下稱(chēng)：通知)，通知重點(diǎn)要求包括：“暫不安排2018年普通光伏電站建設規模”以及“新投運的光伏電站標桿上網(wǎng)電價(jià)每千瓦時(shí)統一降低0.05元，I類(lèi)、II類(lèi)、III類(lèi)資源區標桿上網(wǎng)電價(jià)分別調整為每千瓦時(shí)0.5元、0.6元、0.7元(含稅)”。從而以“限規模、限指標、降補貼”的形式合理發(fā)展光伏產(chǎn)業(yè)。

東方日升新能源股份有限公司(下稱(chēng)：東方日升， 300118.SZ )是一家專(zhuān)業(yè)從事于太陽(yáng)能組件，太陽(yáng)能電池發(fā)電技術(shù)應用產(chǎn)品和太陽(yáng)能終端應用產(chǎn)品及集成的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售、服務(wù)的高新技術(shù)生產(chǎn)型企業(yè)，并且是太陽(yáng)能項目的投資者，開(kāi)發(fā)者和EPC承包者。此次新出臺的光伏新政策對東方日升來(lái)說(shuō)，或許會(huì )迎來(lái)重大利空。

苦盡甘來(lái)業(yè)績(jì)卻依然不穩

東方日升于2010年在在深圳創(chuàng )業(yè)板掛牌交易，此后的兩到三年里，像東方日升解釋的，例如“光伏行業(yè)產(chǎn)能階段性過(guò)剩以及歐美國家加強對光伏產(chǎn)業(yè)貿易保護政”以及“應收賬款的壞賬準備”等種種原因，東方日升的業(yè)績(jì)虧損十分嚴重。甚至在2012年的凈利潤顯示為負值4.81億元，一度成為創(chuàng )業(yè)板的“虧損王”。

直到2015年，國內光伏市場(chǎng)的火熱，使得像東方日升一樣的二線(xiàn)公司的業(yè)績(jì)變得可觀(guān)起來(lái)。營(yíng)業(yè)收入達到52.59億元，相較于2014年的29.52億元，同比增加78.15%。同時(shí)2015年的凈利潤從2014年的6694.72萬(wàn)變?yōu)?.22億元，同比增長(cháng)了380.60%之多，利潤額幾乎翻了5倍。東方日升自此走出了業(yè)績(jì)虧損的“泥淖”，公司發(fā)展也翻開(kāi)了新的篇章。

但是，近年來(lái)的東方日升似乎并沒(méi)有真正掌握光伏行業(yè)發(fā)展的“訣竅”。從報告期來(lái)看，東方日升2015~2017年的營(yíng)業(yè)總收入分別為52.59億，70.17億，114.52億，呈逐年上升趨勢。但值得注意的是其凈利潤與其變化趨勢卻不一致。東方日升2015~2017年的凈利潤分別為3.22億、6.89億、6.50億，很明顯，東方日升的凈利潤狀態(tài)存在不穩定性，甚至2017年有下滑的趨勢。值得一提的是，2016年的東方日升其扣非凈利潤為5.14億元，與其凈利潤差額較大，達到1.5億元，而2015年、2017年只在1000萬(wàn)元左右。

意欲收購九九久

江蘇九九久科技有限公司(下稱(chēng)：九九久)是江蘇必康制藥股份有限公司(下稱(chēng)：必康股份，002411.SZ)的全資子公司，其經(jīng)營(yíng)范圍包括：“六氟磷酸鋰、鋰電池隔膜、高強高模聚乙烯纖維、塑料制品的生產(chǎn)及自產(chǎn)品銷(xiāo)售;新能源、新材料領(lǐng)域的技術(shù)開(kāi)發(fā)與咨詢(xún);化工設備(壓力容器除外)、醫養融合管理咨詢(xún)服務(wù)”等等。

而今年5月8日，東方日升發(fā)布公告稱(chēng)，東方日升與必康股份于2018年5月6日簽署了《股權轉讓框架協(xié)議》(下稱(chēng)：框架協(xié)議)。東方日升擬向必康股份收購九九久的100.00%的股權。雙方同意并配合受讓方聘請的具備證券、期貨相關(guān)從業(yè)資格的審計機構和評估機構對目標公司以2017年12月31日為基準日進(jìn)行審計和評估，轉讓價(jià)格原則上不低于26億元，最終轉讓價(jià)格以評估結果作為定價(jià)依據，由雙方協(xié)商確定。此公告一出，東方日升緊隨其后又出一停牌公告稱(chēng)，5月7日起停牌。

對于東方日升此次收購的意圖，東方日升總裁王洪在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)表示：“儲能是未來(lái)光伏系統乃至能源互聯(lián)網(wǎng)中最關(guān)鍵的一環(huán)，是未來(lái)的發(fā)展趨勢，收購九九久為東方日升創(chuàng )造了一個(gè)進(jìn)入儲能行業(yè)的機會(huì )”

此次已經(jīng)不是必康股份第一次有意出售九九久的股權，早在2018年的春節前后，必康股份就發(fā)布公告稱(chēng)，與深圳前海高新聯(lián)盟投資有限公司簽署《關(guān)于江蘇九九久科技有限公司之股權轉讓框架協(xié)議》，當時(shí)的協(xié)議價(jià)格也是不低于26億。但也在2018年的5月8日發(fā)布公告稱(chēng)“已終止協(xié)議”，公告中解釋終止協(xié)議的原因為“市場(chǎng)與商業(yè)條件的變化”。而對于 “決意”出售九九久股份的原因，必康股份對媒體表示：“為了更好的發(fā)展公司醫藥類(lèi)業(yè)務(wù)”。

錦上添花抑或雪上加霜?

九九久的主營(yíng)業(yè)務(wù)就包括了新能源新材料產(chǎn)品的研發(fā)生產(chǎn)和銷(xiāo)售，剛好符合東方日升的未來(lái)“光伏+儲能”的發(fā)展需求。所以即使九九久2017年的凈利潤僅為0.16億元以及2018年的第一季度凈利潤為0.22億元，但是考慮到光伏行業(yè)的未來(lái)前景十分可觀(guān)，所以東方日升有收購九九久的計劃也無(wú)可厚非。

但是，結合東方日升的財務(wù)現狀以及此次光伏新政的出臺，此次收購計劃的前景似乎并不樂(lè )觀(guān)。

首先，東方日升近幾年的負債一直增加，2015~2017年的負債合計分別為53.46億、60.08億、89.76億，以及2018年的第一季度負債合計已達94.27億元?？梢园l(fā)現，東方日升的負債一直呈現上升的趨勢并且速度加快。

其次，東方日升董秘雪山行曾向媒體表示看重的是九九久的六氟磷酸鋰業(yè)務(wù)。但是九九久的六氟磷酸鋰業(yè)務(wù)受到當前國內市場(chǎng)的影響，2017年的營(yíng)業(yè)收入下滑嚴重，較2016年同比下降61.61%。

本來(lái)市場(chǎng)一片大好的光伏行業(yè)因為新出臺的光伏“降補貼”政策，其發(fā)展前景變得不可預期，同時(shí)原先認準的九九久六氟磷酸鋰業(yè)務(wù)也出現業(yè)績(jì)不佳的狀況。這使得此時(shí)的東方日升的前路難以預測。

有業(yè)內專(zhuān)業(yè)人士表示：“此次光伏補貼降0.05，對光伏行業(yè)系重大利空，東方日升5月初停牌躲過(guò)行業(yè)股票連續下跌一劫，復牌應該補跌，目前基本確定現金收購九九久對東方日升應是利空。”

網(wǎng)上投資者對于東方日升收購九九久的計劃也是頗有微詞，更是直言收購九九久是“一步臭棋”。

反觀(guān)必康股份，如果此次九九久收購完成，不僅“甩掉”了九九久，離其“專(zhuān)注醫藥領(lǐng)域”的目標更近一步，更是有可能規避九九久業(yè)績(jì)下滑的風(fēng)險。應該是利好的。