晉煤CDM為何好事多磨？

在晉煤寺河CDM項目中，作為碳基金的愛(ài)斯凱通過(guò)其風(fēng)險化解的方式意外地賺到了一筆錢(qián)。這個(gè)案例對目前舉步維艱的碳交易有何啟示？

作為世界上最大的煤層氣發(fā)電廠(chǎng)，山西晉城寺河煤礦煤層氣發(fā)電項目從一開(kāi)始就備受關(guān)注。世界銀行與項目業(yè)主山西晉城無(wú)煙煤礦業(yè)集團有限責任公司（下稱(chēng)“晉煤”）合作，共同開(kāi)發(fā)寺河煤礦煤層氣發(fā)電CDM項目。在全球所有有關(guān)煤層氣開(kāi)發(fā)利用的CDM項目中，這是規模最大的一個(gè)，而世界銀行最開(kāi)始的打算是將其打造成旗艦型CDM項目。

在近兩個(gè)月前，這個(gè)項目的DOE（Designated Operational Entity，即第三方認證機構）剛剛完成對其減排量的第一次核證。不久以后，聯(lián)合國可能將對這個(gè)項目簽發(fā)第一筆CER（核證減排量）。

然而，實(shí)際情況卻是，因為DOE較低的審核效率，以及其與項目開(kāi)發(fā)方世界銀行溝通方面的問(wèn)題，這個(gè)項目最終獲得注冊比原先預計的時(shí)間推遲了超過(guò)兩年。

這是一個(gè)較為典型的CDM案例，因為在這個(gè)行業(yè)里，很多項目都因機構審批效率低等問(wèn)題出現注冊延遲的情況。值得關(guān)注的是，以遠期合約形式與終端買(mǎi)家簽訂CER賣(mài)出合約的碳基金，因為項目注冊推遲而造成無(wú)法獲得CER，進(jìn)而給其帶來(lái)無(wú)法提供CER給終端買(mǎi)家的履約風(fēng)險。在晉煤CDM的故事中，有碳基金在2008年金融危機后碳市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)中利用金融工具成功化解了這種風(fēng)險。但在其它的一些項目里，很多碳基金卻沒(méi)能避開(kāi)這些風(fēng)險，永遠地消失于這個(gè)行業(yè)。而這不僅對碳基金這個(gè)行業(yè)造成影響，更對大量進(jìn)行CDM開(kāi)發(fā)的項目造成沖擊。

世界銀行欲打造的旗艦項目

晉煤集團下屬的寺河礦區位于高煤層氣區域，而晉煤集團對煤層氣綜合利用也進(jìn)行了很長(cháng)時(shí)間的探索。早在1995年初，晉煤集團就曾利用地面抽出的煤層氣作燃料，帶動(dòng)兩臺120千瓦的內燃發(fā)電機進(jìn)行發(fā)電試驗。而在2000年，這家企業(yè)從從南方航空公司買(mǎi)來(lái)退役的運七飛機發(fā)動(dòng)機，對其進(jìn)行改造，組成了6臺2000千瓦的燃氣發(fā)動(dòng)機發(fā)電機組，并利用余熱帶動(dòng)一臺3000千瓦的汽輪機，籌建了一座裝機容量15兆瓦的寺河煤層氣電站。2001年初，根據對寺河礦井開(kāi)采年限，以及對煤層氣儲量的充分調研，晉煤集團決定在煤層氣儲量豐富的寺河礦上建設一座世界最大的120兆瓦煤層氣發(fā)電廠(chǎng)。

煤層氣的主要成分甲烷是一種溫室氣體，其溫室效應是二氧化碳氣體的21倍。在采煤過(guò)程中，大量甲烷涌出，不僅對煤礦的安全生產(chǎn)構成巨大威脅，而且甲烷排入大氣成為引起地球溫室效應不可忽視的因素。煤層氣發(fā)電項目可以大幅減少溫室氣體甲烷的排放，而這無(wú)疑將引起CDM項目開(kāi)發(fā)機構的注意。

最初，在國家發(fā)改委、財政部和對這個(gè)煤層氣發(fā)電項目貸款的亞洲開(kāi)發(fā)銀行的共同推薦下，晉煤集團與世界銀行合作開(kāi)發(fā)寺河煤層氣電廠(chǎng)CDM項目。這是世界最大的煤層氣發(fā)電項目，世界銀行希望將其打造成這種類(lèi)型的旗艦項目，并更好地促進(jìn)煤層氣的開(kāi)發(fā)利用。

資料顯示，這個(gè)項目裝機規模達到了120兆瓦，包括60組1.8兆瓦的燃氣內燃發(fā)電機組，另外還有12兆瓦的余熱發(fā)電。項目的第一減排計入期截至2012年，最開(kāi)始預計在從2006年開(kāi)始的7年里，每年可轉讓二氧化碳減排量300萬(wàn)噸，總計達2100萬(wàn)噸，可獲得減排收益1.4億美元。

作為項目開(kāi)發(fā)方的下屬基金，世界銀行原型碳基金早在2004年12月即與晉煤集團簽訂了減排購買(mǎi)協(xié)議。而在2005年和2006年，晉煤集團又分別與日本碳基金和英國愛(ài)斯凱碳投資組合基金簽訂減排購買(mǎi)協(xié)議。所有這些基金似乎都對項目的注冊和CER的簽發(fā)信心十足，然而結局卻大出所料。

一波三折

第一個(gè)嘗試者總是會(huì )遇到更多的困難，寺河煤礦煤層氣發(fā)電CDM項目就是

碳基金巧解履約風(fēng)險

項目注冊時(shí)間的推遲，無(wú)疑對在早幾年就與晉煤集團簽訂好協(xié)議的幾家碳基金造成巨大的沖擊。因為原來(lái)預計從2006年就可以開(kāi)始計算減排量，這些碳基金也早早地與一些終端買(mǎi)家簽署協(xié)議賣(mài)出CER。他們的算盤(pán)是將從寺河煤礦煤層氣發(fā)電CDM項目中獲得的CER以合適的價(jià)格賣(mài)出。然而，因為項目的推遲，在2006到2009年之間這些碳基金無(wú)法從晉煤獲得CER。這樣，它們面臨著(zhù)從其它渠道獲得CER并提供給終端買(mǎi)家的風(fēng)險。

“向終端買(mǎi)家提供CER一般有兩種方式。一種是擔保性質(zhì)的，一種是非擔保性質(zhì)的。對于前者，不論以什么方式，碳基金都必須向終端買(mǎi)家交出事先已商定好了交付數量的CER。對于后者，就可以靈活一些，比如手里有多少CER就交付多少CER。當然，前者的價(jià)格要高于后者?！比蛱紲p排市場(chǎng)中最大的私營(yíng)提供商英國愛(ài)斯凱有限公司（下稱(chēng)“愛(ài)斯凱”）的中國區首席代表黎東對《能源》雜志記者表示。

這家公司旗下的基金在2006年就與晉煤集團簽訂了減排購買(mǎi)協(xié)議?！拔覀円赃h期合約的形式與一些終端買(mǎi)家簽訂了CER賣(mài)出協(xié)議，基本上都是擔保性質(zhì)的?！崩钖|稱(chēng)。如果寺河煤層氣發(fā)電CDM項目的CER能如數簽發(fā)出來(lái)，愛(ài)斯凱通過(guò)之前與終端買(mǎi)家簽署的協(xié)議可以賺取預計到的利潤。

但是，CER無(wú)法獲得簽發(fā)怎么辦？黎東的辦法是從碳交易的現貨市場(chǎng)上借入足夠數量的碳排放權指標，并提供給終端買(mǎi)家。在經(jīng)過(guò)2008年逐漸走向高潮的過(guò)程之后，碳交易市場(chǎng)在金融危機后迅速冷卻，2009年3月現貨市場(chǎng)上每噸二氧化碳的排放權僅僅為7歐元。愛(ài)斯凱在低價(jià)時(shí)從現貨市場(chǎng)買(mǎi)入碳排放權并還給之前的出借方。雖然在幾年的時(shí)間里，晉煤寺河CDM項目不能提供CER，愛(ài)斯凱卻通過(guò)其風(fēng)險化解的方式意外地賺到了一筆錢(qián)。

黎東慶幸當時(shí)決策的正確?！昂芏喙緵](méi)有借助金融手段，而是不斷地直接從現貨市場(chǎng)上買(mǎi)入碳排放權。它們過(guò)高地估計了碳市場(chǎng)向上的走勢，最后在碳市場(chǎng)急劇下跌過(guò)程中損失慘重。另外，相當多的碳基金并沒(méi)有做好現金管理，在需要借助金融工具操作時(shí)，手上卻沒(méi)有足夠的現金。在碳市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)中，很多公司消失了?！崩钖|稱(chēng)。

一個(gè)新的嘗試。它是國內第一個(gè)與煤層氣開(kāi)發(fā)利用相關(guān)的CDM項目。因為沒(méi)有同類(lèi)的項目進(jìn)行參考，這個(gè)項目的開(kāi)發(fā)很大程度上是在一邊摸索一邊干的情況下進(jìn)行的。而更重要的是，項目業(yè)主晉煤與開(kāi)發(fā)機構世界銀行對于項目審批的復雜性估計不足。

在CDM項目開(kāi)發(fā)過(guò)程中，項目必須盡早地邀請開(kāi)發(fā)機構進(jìn)行PDD（項目開(kāi)發(fā)文件）的編寫(xiě)，之后提交到國家發(fā)改委和DOE進(jìn)行批準和審核。DOE是由聯(lián)合國認可的審核機構，它們對聯(lián)合國負責。最后，DOE將報告提交到聯(lián)合國CDM執行理事會(huì )（EB）。EB會(huì )委托技術(shù)專(zhuān)家小組進(jìn)行注冊之前的審核，完成審核后，項目才能正式被注冊。

在寺河煤礦煤層氣發(fā)電CDM項目中，最終的買(mǎi)家之一世界銀行承擔了項目開(kāi)發(fā)工作。一般來(lái)說(shuō)，國內CDM項目的開(kāi)發(fā)有兩種模式。第一種是單邊模式，即項目業(yè)主先不急著(zhù)找買(mǎi)家，而是自己找到開(kāi)發(fā)機構，并承擔開(kāi)發(fā)成本。第二種則是業(yè)主在一開(kāi)始就引進(jìn)CER的買(mǎi)家，并將項目開(kāi)發(fā)成本作為碳交易合同的一部分，也就是說(shuō)，由買(mǎi)家來(lái)承擔這個(gè)成本。寺河煤礦煤層氣發(fā)電CDM項目屬于后者?！耙粋€(gè)CDM項目開(kāi)發(fā)成本并不高。PDD編寫(xiě)普遍在100萬(wàn)元人民幣以?xún)?，而DOE審核和注冊費用更低?！币晃籆DM資深人士稱(chēng)。

在國家發(fā)改委、DOE和EB三者中，DOE毫無(wú)疑問(wèn)是最難過(guò)的一關(guān)，它們代表聯(lián)合國對項目的方方面面提出問(wèn)題。對于每一種類(lèi)型的項目，聯(lián)合國都有方法學(xué)的規定，項目必須滿(mǎn)足這些規定，才能被核證為CDM項目。那么，是否滿(mǎn)足方法學(xué)規定，減排量是不是合理，PDD提供的證據是否屬實(shí)，項目監測方法、儀表、精度是否存在問(wèn)題等，所有這些都必須由DOE進(jìn)行審核。發(fā)現任何的問(wèn)題，DOE就可以向項目業(yè)主和開(kāi)發(fā)方提出來(lái)，后者必須提出合理的解釋。不然的話(huà)，項目就可能被否決。如此反復。通常情況下，一個(gè)項目的開(kāi)發(fā)可能要經(jīng)過(guò)幾十次這種來(lái)回的溝通。

與DOE溝通的效率因此非常重要，并將決定項目開(kāi)發(fā)的進(jìn)度?！癉OE需要對每一個(gè)項目專(zhuān)門(mén)派一個(gè)審核員，審核員向DOE更高級別的評估人員進(jìn)行報告，并直接與項目方溝通。但是，在晉煤寺河CDM項目中，DOE的審核員頻頻更換，給項目審核帶來(lái)了巨大的麻煩?！币晃辉鴧⑴c寺河煤礦煤層氣發(fā)電CDM項目開(kāi)發(fā)的人士對《能源》雜志記者表示。

“這個(gè)項目的DOE是大名鼎鼎的DNV（挪威船級社），但是在該項目審核過(guò)程中，審核員換了三、四次。每換一個(gè)審核員就意味著(zhù)可能要重新來(lái)過(guò)，因為新的審核員必須對項目情況進(jìn)行重新了解和熟悉。最后，我們不得不找到DNV駐中國的總代表。經(jīng)過(guò)多方努力后，才通過(guò)審核，并提交報告?！痹摌I(yè)內人士表示。

寺河煤礦煤層氣發(fā)電CDM項目的最終注冊完成于2009年4月22日，比原來(lái)推遲了兩年多。那么，到2012年第一減排計入期截止，項目減排總量從2100萬(wàn)噸減少到了1200萬(wàn)噸。