可燃冰的投資啟示：頁(yè)巖氣財富神話(huà)僅維持短短十年

“可燃冰”的投資啟示

5月18日，國土資源部中國地質(zhì)調查局宣布，我國首次海域天然氣水合物（可燃冰）試采成功。據國土資源部專(zhuān)家預計，2030年以前我國將使可燃冰得到商業(yè)性開(kāi)發(fā)利用。

能源產(chǎn)業(yè)的重大突破和發(fā)展，看似與普通百姓無(wú)關(guān)，實(shí)則息息相關(guān)。你我如何調整投資布局，從新能源的突破中獲“財”呢？

駱曉昀/采訪(fǎng)整理

可燃冰的財富鏈

尤力（證券分析師）

開(kāi)啟中國商業(yè)片新時(shí)代的《泰囧》，在片頭玩了個(gè)能源財富的“老梗”：“核心機密”水變油?，F在可燃冰來(lái)了，電影中的財富秘密似乎有了現實(shí)版。

據估算，世界上天然氣水合物所含的有機碳總資源量相當于全球已知煤、石油和天然氣總量的兩倍，是未來(lái)增長(cháng)潛力最大的能源之一。中國可燃冰資源潛力約800億噸油當量，相當于沙特目前可探明石油儲量的1.25倍以上，陸域遠景資源量至少有350億噸油當量，可供中國使用近90年。

這是一場(chǎng)真正的能源革命，有了可燃冰，未來(lái)中國能源匱乏的問(wèn)題有望妥善解決，關(guān)鍵時(shí)刻將實(shí)現自給自足。

按照央視報道所舉的例子：一輛使用天然氣為燃料的汽車(chē)，一次加100升天然氣能跑300公里，那么加入相同體積的可燃冰，這輛車(chē)就能跑5萬(wàn)公里。當然這個(gè)算法只是理想中的，因為可燃冰只有在低溫高壓下才能維持固體狀態(tài)，相關(guān)技術(shù)還需突破，但是上述對比至少讓我們大致了解可燃冰的高熱值特征。

關(guān)于可燃冰的消息一經(jīng)發(fā)布便引起了A股市場(chǎng)的震動(dòng)，相關(guān)概念股連續漲停。從商業(yè)使用角度出發(fā)，可燃冰量產(chǎn)還需要十幾年的時(shí)間，但在股市上，它已經(jīng)為投資者帶來(lái)了回報。

由于可燃冰主要分布在海底，長(cháng)遠來(lái)看海上油氣鉆采設備及服務(wù)板塊受益最大。從受益時(shí)間順序看，前期主要是開(kāi)發(fā)開(kāi)采難度較低的陸域可燃冰氣田，因此陸地油氣鉆采設備及服務(wù)板塊將率先受益。

看好可燃冰的投資者可適時(shí)介入以海上鉆井設備、油田服務(wù)、LNG（液化天然氣）應用設備、測井設備、海洋工程和LNG 船等為主營(yíng)業(yè)務(wù)的上市企業(yè)。

原油價(jià)格未受可燃冰消息影響

曹毅今（現貨分析師）

新能源的發(fā)現和使用對于常規能源的價(jià)格體系有影響，但從近日國際原油價(jià)格的表現看，國際市場(chǎng)對可燃冰的消息反應不大。

5月19日國際原油開(kāi)于49.28美元，收于50.53美元，日內最高觸及50.53美元，最低下探至49.28美元。油價(jià)連續第二周周線(xiàn)收漲，原因在于國際社會(huì )對石油輸出國組織（OPEC）和其他產(chǎn)油國同意延長(cháng)減產(chǎn)協(xié)議的預期升溫。原油價(jià)格自5月5日探底43.76美元后，一直處于上升通道。

國際社會(huì )預計相關(guān)產(chǎn)油國會(huì )將日減產(chǎn)180萬(wàn)桶的協(xié)議延長(cháng)至2018年3月底。來(lái)自金融機構的信息表明，對沖基金預計原油供過(guò)于求會(huì )有所緩解并再次建立看漲頭寸，這說(shuō)明，國際對沖基金已經(jīng)站到了多頭一方。有分析師稱(chēng)，若產(chǎn)油國能保持近期的減產(chǎn)效率，油價(jià)沒(méi)有理由不能升至55至60美元區間。原油多方現在可謂“兵強馬壯”。

從其他國際消息看，此前德國商業(yè)銀行稱(chēng)，如果伊朗總統魯哈尼能連任，可能會(huì )起到鼓勵西方投資和提振伊朗石油產(chǎn)量的作用，這對于原油價(jià)格上漲或是負面因素。實(shí)際上伊朗大選結果落地，魯哈尼獲得連任，但至5月23日原油價(jià)格并未受影響。

可燃冰或許能在將來(lái)部分替代原油，但距離商業(yè)化開(kāi)采仍然較遠，很多技術(shù)難題尚未找到解決方法。目前要首先攻克這些技術(shù)難題，才有可能讓可燃冰產(chǎn)業(yè)形成商業(yè)化運作。目前在化工生產(chǎn)領(lǐng)域，原油依舊有其不可替代性。對于投資者而言，我建議不必盲目跟隨可燃冰消息而動(dòng)，以空頭眼光看待原油市場(chǎng)，事實(shí)上，原油市場(chǎng)目前正處于觸底反彈階段，多頭隊伍越強大，則原油價(jià)格越發(fā)堅挺。

頁(yè)巖氣的財富神話(huà)破滅了嗎

王立陽(yáng)（能源行業(yè)研究者）

在可燃冰之前，影響能源市場(chǎng)、為美國帶來(lái)巨額財富的新能源是頁(yè)巖氣。這種能源從被賦予極大預期到如今“人氣”極降，不過(guò)短短十年時(shí)間。

2007年開(kāi)始，在頁(yè)巖氣產(chǎn)量井噴的帶動(dòng)下，美國的天然氣產(chǎn)量迅猛增長(cháng)，供大于求的趨勢下，天然氣價(jià)格從每千立方英尺8美元一路跌到2012年的2美元（1000立方英尺約等于28.3立方米）。不管是中國、日本，還是歐洲國家的天然氣價(jià)格都比美國貴多了。這也大大推動(dòng)了美國工業(yè)部門(mén)能源成本的降低。美國經(jīng)濟和普通民眾生活都從頁(yè)巖氣開(kāi)采中受益匪淺，僅2011年美國就從低氣價(jià)中獲益超過(guò)1000億美元。

2012年開(kāi)始，美股已收復了金融危機后的“半壁江山”，當時(shí)投資美國房地產(chǎn)公司和頁(yè)巖氣公司股票回報都相當大。奧巴馬執政期間，美股漲幅超過(guò)200%。

中國的頁(yè)巖氣潛力也很可觀(guān)，國土資源部評估認為，陸上（不含青藏地區）國內頁(yè)巖氣可采資源潛力25萬(wàn)億立方米，與陸域常規天然氣資源量相當，也與美國相當。

2016年底，顯示美國頁(yè)巖氣行業(yè)不景氣的現象越來(lái)越多。切薩皮克能源公司是美國第二大天然氣生產(chǎn)商，2016年12月的股價(jià)與2014年的高點(diǎn)相比，已經(jīng)下跌75%。而在美股一片大好的形勢下，奧巴馬執政期間表現最差的三只股票都與能源相關(guān)：太陽(yáng)能(12.600, 0.35, 2.86%)公司，海外鉆探公司和西南能源公司，奪下倒數三甲。

如何介入可燃冰相關(guān)領(lǐng)域的股票或期貨投資？我想提醒投資者的是，參與投資之前，不妨把頁(yè)巖氣公司在資本市場(chǎng)的起落認真研究一遍，從中或許可以體會(huì )到很多規律性的東西。

天然氣使用規模和成本

楊升（大宗商品交易分析師）

與原油不同，天然氣一直沒(méi)有形成全球性市場(chǎng)，只有歐洲、北美和亞洲三大市場(chǎng)，這三大市場(chǎng)的天然氣價(jià)格長(cháng)期存在“落差”。

北美洲市場(chǎng)：液化天然氣的競爭能源是管輸天然氣，其價(jià)格主要參照亨利管網(wǎng)中樞（Henry Hub）天然氣現貨和期貨價(jià)格。北美地區價(jià)格完全由市場(chǎng)競爭形成，美國天然氣市場(chǎng)化程度高，液化天然氣進(jìn)口價(jià)格很低。

歐洲市場(chǎng)：液化天然氣價(jià)格參考其他競爭的燃料價(jià)格，如低硫民用燃料油、汽油等，在一些新貿易合同中，也開(kāi)始引入其他指數（如電力庫價(jià)格指數），以反映天然氣在新領(lǐng)域中的競爭。歐洲液化天然氣價(jià)格相對較低，波動(dòng)也就小。

亞洲市場(chǎng)：亞洲是液化天然氣最大的市場(chǎng)，其價(jià)格與進(jìn)口原油綜合價(jià)格掛鉤，同時(shí)實(shí)行長(cháng)期穩定的照付不議合同。亞洲地區不但天然氣資源貧乏，而且從市場(chǎng)流動(dòng)性來(lái)看，亞洲市場(chǎng)天然氣生產(chǎn)商、銷(xiāo)售商以及管道氣供應商都相對有限，不利于競爭進(jìn)口，價(jià)格水平偏高。

目前，在中國，天然氣在能源消費結構中的占比僅為4%，比世界平均水平低了近20個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，對外依存度還挺高，根據咨詢(xún)機構ATKearney的預測報告，到2030年中國天然氣中有42%仍然需要進(jìn)口。

這一切，都可能隨著(zhù)可燃冰的開(kāi)采和商業(yè)化應用而改變。

長(cháng)江證券(9.250, -0.13, -1.39%)研究部的數據顯示，由可燃冰獲得的天然氣總成本為每立方米0.7667元，其中采收工程成本占0.6686元。2017年2月，中國各地天然氣的價(jià)格在1.20元/立方米（拉薩）至3.45元/立方米（廣州）之間，可以預見(jiàn)如果可燃冰得以廣泛使用，天然氣的價(jià)格勢必降低。

能源成本在生產(chǎn)成本中占比越高的企業(yè)，從能源價(jià)格下調中獲利越多，投資者可以從這個(gè)角度出發(fā)，考慮如何進(jìn)行布局。