收購BG對殼牌影響深遠

對殼牌而言，收購BG給其上游業(yè)務(wù)發(fā)展帶來(lái)了新機遇。一方面殼牌通過(guò)收購實(shí)現了資產(chǎn)規模擴張，預計可通過(guò)收購BG使油氣總儲量提高至760億桶油當量，其中66%為石油；同時(shí)今年的油氣產(chǎn)量有望達到380萬(wàn)桶油當量/日，盡管仍低于?？松梨诘?10萬(wàn)桶油當量/日，但已超過(guò)BP的310萬(wàn)桶油當量/日。

另一方面收購BG也為殼牌調整資產(chǎn)結構提供了契機，這主要表現在深水和液化天然氣（LNG）業(yè)務(wù)方面。此次并購的巴西深水資產(chǎn)的盈虧平衡價(jià)格基本上與最具經(jīng)濟性的致密油資產(chǎn)相當，約為40美元/桶；交易結束后，殼牌的深水油氣產(chǎn)量將比目前位居第二的BP高出50%。這將奠定殼牌全球深水油氣勘探開(kāi)發(fā)領(lǐng)軍者的地位。殼牌還可通過(guò)整合BG的LNG業(yè)務(wù)擴大在全球LNG市場(chǎng)的優(yōu)勢，成為全球最大的LNG供應商。

BG所持有的巴西鹽下區塊的鉆井測試結果很樂(lè )觀(guān)，但也面臨一定的風(fēng)險，這主要來(lái)自其合作者——巴西國家石油公司（Petrobras）。按照巴西的法律要求，該國鹽下項目的作業(yè)者必須由巴西石油擔任，但由于油價(jià)下滑，該公司正受資金緊缺的困擾，再加上政府正對其進(jìn)行腐敗調查，很有可能導致項目延期；成本是鹽下資產(chǎn)的另一大風(fēng)險，咨詢(xún)公司伍德麥肯錫預計，開(kāi)發(fā)成本每改變10%，會(huì )導致項目估值增加或減少17億美元，而巴西的鹽下區目前普遍面臨鉆井成本超支、人工費用上升等問(wèn)題，而且巴西油氣法規中對“本地含量”的要求加劇了鹽下項目成本超支和延期的風(fēng)險。另一大挑戰則來(lái)自澳大利亞和坦桑尼亞的LNG項目，其中前者的LNG項目成本上漲、生產(chǎn)線(xiàn)投產(chǎn)延期已為業(yè)界所共知，坦桑尼亞的LNG項目則主要面臨政策風(fēng)險，政府的態(tài)度尚不明確，而且相關(guān)法律也不健全。

這宗今年全球最大的油氣并購交易有兩大特點(diǎn)。

一是在壯大資產(chǎn)規模的同時(shí)更注重協(xié)同效應。從殼牌和BG的資產(chǎn)分布不難發(fā)現，兩家公司的資產(chǎn)分布重合度非常高，這說(shuō)明在當前的油價(jià)條件下，油公司的資產(chǎn)收購策略已從之前的粗放擴張轉為擴大資產(chǎn)規模，同時(shí)也更關(guān)注協(xié)同效應。

二是這宗交易不涉及美國的頁(yè)巖油氣資產(chǎn)，與前幾年有明顯區別。這可能與殼牌和BG近年來(lái)在美國頁(yè)巖油氣勘探開(kāi)發(fā)方面折戟有關(guān)，同時(shí)也說(shuō)明在當前的經(jīng)濟環(huán)境下油公司對頁(yè)巖油氣資產(chǎn)的青睞程度在下降。