杰瑞股份(002353)：24年新簽訂單同比增長(cháng)31% 全球化產(chǎn)能布局加速推進(jìn)

2024 年歸母凈利潤同比增長(cháng)7%，訂單飽滿(mǎn)，經(jīng)營(yíng)性現金流增長(cháng)147%根據公告，2024 年實(shí)現營(yíng)收133.5 億元，同比-4%，歸母凈利潤26.3 億元，同比+7%;扣非歸母凈利潤24 億元，同比+0.7%。2024Q4 實(shí)現營(yíng)收53.1 億元，同比+3%;歸母凈利10.3 億元，同比+15.5%;扣非歸母凈利10 億元，同比+17.2%。

24 年新簽訂單182.3 億元，同比+30.6%，存量訂單101.6 億元，同比+34.5%。

盈利能力持續提升：2024 年公司毛利率為33.7%(同比+0.65PCT)，凈利率為20.11%(同比+2.19PCT)。海外業(yè)務(wù)毛利率38.58%(同比+6.78PCT)，國內毛利率29.67%(同比-3.92PCT)。24Q4 單季度毛利率31.69%(同比-0.59PCT)，凈利率19.54%(同比+2.23PCT)。經(jīng)營(yíng)性現金流凈額大幅提升：2024 年經(jīng)營(yíng)性現金流凈額25.9 億元，同比+147%，主要系公司著(zhù)眼降本增效，嚴格管控兩金。

國內龍頭地位穩固，全球布局深化，產(chǎn)能建設持續完善一、高端裝備制造：2024 年營(yíng)收91.8 億元，同比增長(cháng)12.7%，營(yíng)收占比達68.74%。鉆完井設備：國內壓裂設備龍頭地位穩固，2024 年順利中標多個(gè)中石油電驅壓裂設備采購項目，保持在中石油電驅壓裂招標項目中的全勝記錄，國內民營(yíng)客戶(hù)訂單實(shí)現高增長(cháng)。海外市場(chǎng)的鉆完井設備訂單與收入實(shí)現雙增長(cháng)，海外市場(chǎng)占比持續提升。天然氣設備新增訂單高速增長(cháng)，產(chǎn)能提升三倍。公司天然氣壓縮機產(chǎn)線(xiàn)成功斬獲海外多個(gè)國家石油公司超億元項目;成功中標價(jià)值5 億元國內大型儲氣庫離心機項目;成功獲取全球最大電廠(chǎng)的調壓站項目訂單。2024年10 月啟用杰瑞天然氣工業(yè)園，將杰瑞天然氣設備生產(chǎn)能力提升了三倍。

二、油氣工程及技術(shù)服務(wù)：2024 年營(yíng)收32.9 億元， 同比-33.1%， 營(yíng)收占24.66%。因23 年KOC 項目交付確認大額收入，存量訂單減少導致24 年服務(wù)業(yè)務(wù)收入下滑33.1%，但新簽訂單實(shí)現翻倍以上增長(cháng)：公司陸續取得馬來(lái)西亞國家石油公司壓縮機站、巴林國家石油公司天然氣增壓站項目等多個(gè)國家石油公司項目;中標ADNOC 數字化井場(chǎng)改造項目，合同額約65.55 億元。

海外產(chǎn)品結構改善，毛利率同比+6.78PCT;新增訂單同比+65.37%。產(chǎn)能建設持續完善。中東：布局最全、規模最大的海外市場(chǎng)。公司2024 年3 月在迪拜投資新建中東生產(chǎn)基地，輻射中東、北非及東南亞地區。北美：公司直接出口美國收入規模較小。北美產(chǎn)能始建于2008 年，為更好應對潛在貿易摩擦，進(jìn)行產(chǎn)能擴建，全產(chǎn)業(yè)鏈職能布局上逐步形成規模，已具備相關(guān)設備總裝配的生產(chǎn)能力。

盈利預測及估值

預計公司2025-2027 年歸母凈利潤分別為30.2、34.0、39.9 億元，同比增長(cháng)14.8%、12.8%、17.2%，對應PE 分別為10、9、8 倍，維持“買(mǎi)入”評級。

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