煤炭開(kāi)采行業(yè)跟蹤周報：煤價(jià)旺季反彈可期，看好板塊進(jìn)攻屬性

行業(yè)近況

本周(4月29日至4月30日)港口動(dòng)力煤現貨價(jià)環(huán)比上漲3元/噸，報收827元/噸。

供給端，近期產(chǎn)地煤礦安全檢查增多，疊加少數煤礦月度生產(chǎn)任務(wù)完成，導致供應有所收緊。而隨著(zhù)大秦線(xiàn)檢修提前結束，疊加各路局下調運費，我們預期后續煤炭市場(chǎng)供應趨于穩定。本周環(huán)渤海四港區日均調入量180.93萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少2.57萬(wàn)噸，降幅1.40%。

需求端，隨著(zhù)全國氣溫顯著(zhù)回升，沿海電廠(chǎng)日耗持續回落，疊加電廠(chǎng)整體庫存較為充足，下游采購積極性較差。此外，目前地產(chǎn)和基建行業(yè)仍處于底部調整階段，建材行業(yè)整體開(kāi)工表現和購煤需求也不及預期，整體需求表現較為疲弱。本周環(huán)渤海四港區日均調出量177.39萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加0.49萬(wàn)噸，增幅0.27%;日均錨地船舶117艘，環(huán)比上周增加15艘，增幅14.17%。庫存端，環(huán)渤海四港區庫存2412.40萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加79.70萬(wàn)噸，增幅3.42%。

淡旺季切換，煤炭?jì)r(jià)格調整結束，靜待旺季煤價(jià)上漲。

我們分析認為：3月底至4月中旬，受地產(chǎn)和基建投資增速低于預期影響，非電力行業(yè)煤炭需求表現極端疲，環(huán)渤海港口錨地船舶數量一度下降至60艘左右水平。盡管電力行業(yè)煤炭需求超預期，但是煤價(jià)受非電需求影響更加顯著(zhù)，因此出現了煤價(jià)超預期下跌狀態(tài)。

但是進(jìn)入5月份，電力企業(yè)需要為“迎峰度夏”開(kāi)始囤貨，預期電力采購將會(huì )有所改善;此外，產(chǎn)地安監影響持續超預期，疊加老舊礦退出，全年原煤產(chǎn)量預計將減產(chǎn)1億噸。而供給收縮在電力行業(yè)需求旺季將放大供需矛盾，因此有望促使煤價(jià)再次反彈。我們將煤價(jià)5月份上漲至1200元的預期，修正為6月份上漲至1200元，對煤價(jià)預期仍舊保持樂(lè )觀(guān)。

估值與建議：

板塊進(jìn)攻投資開(kāi)啟在即，優(yōu)先配置動(dòng)力煤彈性標的。

經(jīng)過(guò)4月底一季報披露后，利空釋放;進(jìn)入5月份，隨著(zhù)煤價(jià)走強，板塊投資進(jìn)攻配置機會(huì )來(lái)臨;考慮到進(jìn)入傳統動(dòng)力煤旺季，我們分析認為煉焦煤價(jià)格將會(huì )跟隨動(dòng)力煤價(jià)格上漲，但是動(dòng)力煤價(jià)格彈性更強，首推動(dòng)力煤高彈性標的：廣匯能源、昊華能源和陜西煤業(yè)，以及高股息標的中國神華，建議關(guān)注動(dòng)力煤高彈性標的兗礦能源。

風(fēng)險提示：下游需求不及預期;保供力度強于預期，煤價(jià)大幅下跌。