央行全面降準，下調0.25個(gè)百分點(diǎn)!超預期動(dòng)作釋放什么信號?

平靜的周五，迎來(lái)央行重磅!

3月17日，人民銀行發(fā)布消息稱(chēng)，為推動(dòng)經(jīng)濟實(shí)現質(zhì)的有效提升和量的合理增長(cháng)，決定于2023年3月27日降低金融機構存款準備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)(不含已執行5%存款準備金率的金融機構)。

此次降準為全面降準，除已執行5%存款準備金率的部分法人金融機構外，對其他金融機構普遍下調存款準備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)。本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率約為7.6%。

央行有關(guān)負責人表示，人民銀行將更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，保持貨幣信貸總量適度、節奏平穩，保持流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣供應量和社會(huì )融資規模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配，更好地支持重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節，不搞大水漫灌，兼顧內外平衡，著(zhù)力推動(dòng)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

央行超預期降準

與2022年11月國務(wù)院常務(wù)會(huì )議提前“預告”降準不同，本次央行降準時(shí)間點(diǎn)超出市場(chǎng)普遍預期。

年初以來(lái)，我國經(jīng)濟向好恢復態(tài)勢明顯，前兩月的新增人民幣貸款同比大幅增長(cháng)，廣義貨幣(M2)同比增速連續兩個(gè)月超過(guò)12%。在實(shí)體經(jīng)濟和融資市場(chǎng)整體改善的背景下，專(zhuān)家普遍認為近期降準的必要性和迫切性都不大，當下應盡量為未來(lái)多留出政策空間。

實(shí)際上，人民銀行行長(cháng)易綱在近期召開(kāi)的國新辦發(fā)布會(huì )上表示，用降準的辦法來(lái)提供長(cháng)期的流動(dòng)性，支持實(shí)體經(jīng)濟，綜合考慮還是一種比較有效的方式，使整個(gè)流動(dòng)性在合理充裕的水平上。

盡管易綱的發(fā)言已有“暗示”，但隨著(zhù)日前人民銀行開(kāi)展4810億元中期借貸便利(MLF)操作，市場(chǎng)普遍認為本次寬幅超額續作落地后，短期內降準預期兌現的可能性走低。

對比歷次降準，本次0.25個(gè)百分點(diǎn)的降準幅度較為適度。財信研究院副院長(cháng)伍超明曾對記者表示，我國金融機構平均存款準備金率無(wú)論與發(fā)達經(jīng)濟體還是與其他發(fā)展中經(jīng)濟體相比均已不高，國內降準政策空間較小，需要審慎運用。

從過(guò)往經(jīng)驗來(lái)看，降準往往能夠在短時(shí)間內對金融板塊、地產(chǎn)板塊的行情起到催化效果。民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬曾表示，對股市而言，降準有助于提振市場(chǎng)預期，上證指數上行次數占比較高，但幅度偏小。

重在緩解流動(dòng)性壓力

降準意味著(zhù)給銀行業(yè)金融機構進(jìn)一步釋放低成本長(cháng)期資金，有利于降低商業(yè)銀行資金成本，提高銀行放貸的意愿，也有助于通過(guò)讓利，進(jìn)一步推動(dòng)降低社會(huì )融資成本，改善市場(chǎng)預期、提振實(shí)體有效融資需求。

對此此次降準的目的，央行有關(guān)負責人表示，是為推動(dòng)經(jīng)濟實(shí)現質(zhì)的有效提升和量的合理增長(cháng)，打好宏觀(guān)政策組合拳，提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟水平，保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕。

“在諸多工具中，降準所提供的流動(dòng)性期限最長(cháng)、成本最低，可有效緩解貨幣創(chuàng )造過(guò)程中的流動(dòng)性約束，因此政策效果頗為明顯。”光大證券(15.130, 0.01, 0.07%)固收首席分析師張旭指出，2022年4月和11月宣布降準后，次月的信貸均迅速由同比少增扭轉為了同比多增。

今年前兩月，新增信貸規模迎來(lái)“開(kāi)門(mén)紅”。進(jìn)入3月以來(lái)，1年期商業(yè)銀行(AAA級)同業(yè)存單到期收益率(下稱(chēng)“1年期同業(yè)存單到期收益率”)持續處在2.70%上方。

東方金誠首席宏觀(guān)分析師王青對此表示，短期內新增信貸仍有望保持同比多增態(tài)勢，這意味著(zhù)當前銀行體系需要適度補充中長(cháng)期流動(dòng)性?？梢钥吹?，1年期同業(yè)存單到期收益率正在接近2.75%的中期借貸便利(MLF)操作利率水平，表明商業(yè)銀行對MLF操作的需求在增加。

仲量聯(lián)行大中華區首席經(jīng)濟學(xué)家兼研究部總監龐溟對記者表示，此次降準充分貫徹了政府工作報告提出的“用好降準、再貸款等政策工具，加大對實(shí)體經(jīng)濟的有效支持”的政策任務(wù)。

本次降準落地后，短期內進(jìn)一步降息的可能性隨之降低。龐溟認為，受到人民幣匯率、其他主要經(jīng)濟體加息空間與節奏的不確定性等因素制約，以及目前經(jīng)濟形勢向上向好、社會(huì )預期穩定、發(fā)展信心提振等積極因素不斷積累，短期來(lái)看降息的必要性和迫切性不算高。

易居研究院研究總監嚴躍進(jìn)表示，降準將有助于進(jìn)一步促進(jìn)銀行對于房地產(chǎn)等領(lǐng)域的支持。降準政策后，對于房企獲得更多的開(kāi)發(fā)貸款支持和個(gè)人按揭貸款政策等都具有積極的作用。

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