8月新能源汽車(chē)月考成績(jì)單：電動(dòng)向上、燃油向下

超預期的銷(xiāo)量和滲透率

昨日盤(pán)后乘聯(lián)會(huì )放出8月的最新汽車(chē)銷(xiāo)量數據，新能源乘用車(chē)批發(fā)銷(xiāo)量30.4萬(wàn)輛，同比增長(cháng)202.3%，環(huán)比增長(cháng)23.7%，1-8月新能源乘用車(chē)批發(fā)164.3萬(wàn)輛，同比增長(cháng)222.5%。在缺芯的影響下，市場(chǎng)對8月國內銷(xiāo)量預期較低，而實(shí)際銷(xiāo)量表現強勁，批發(fā)端環(huán)比提升24%，零售端環(huán)比提升12%。銷(xiāo)量數據再次證明了整個(gè)行業(yè)的高景氣度。

汽車(chē)行業(yè)一般有金九銀十的說(shuō)法，即四季度的銷(xiāo)量會(huì )比前三季度要更好，通過(guò)1-8月的銷(xiāo)量數據推測，2021年全年國內新能源汽車(chē)銷(xiāo)量300萬(wàn)輛是可以預見(jiàn)的，而如果更樂(lè )觀(guān)的預測，可能會(huì )落在310-320萬(wàn)輛左右。對于年初乘聯(lián)會(huì )200萬(wàn)輛的銷(xiāo)量預測，已經(jīng)上調超過(guò)50%。

說(shuō)完銷(xiāo)量，來(lái)看看最關(guān)心的滲透率。新能源汽車(chē)1-8月滲透率12.8%。8月滲透率(批發(fā)量數據)達到20.1%，7月滲透率為16.32%，滲透率環(huán)比大幅上升，同時(shí)這也是第一次新能源汽車(chē)國內滲透率破20%。滲透率在經(jīng)過(guò)了一年的緩慢爬坡之后，開(kāi)始進(jìn)入加速階段。市場(chǎng)上更有券商大膽預測，實(shí)現25%的滲透率或許不是在2025年，很有可能會(huì )在2022年提前到來(lái)。

與此同時(shí)，歐洲新能源車(chē)滲透率如德國8月達28%，法國達20%，英國18%，中歐市場(chǎng)滲透率雙加速再次證明電動(dòng)化是大勢所趨。

電動(dòng)/燃油背道而馳

和銷(xiāo)量、滲透率扶搖直上的電動(dòng)車(chē)相比，整體汽車(chē)市場(chǎng)就沒(méi)那么被消費者們眷顧了。

2021年8月乘用車(chē)市場(chǎng)零售達到145.3萬(wàn)輛，同比下降14.7%，而且相較2019年8月下降7%，增速偏弱。8月零售環(huán)比下降3.3%，與歷年月度環(huán)比正增長(cháng)在6-10%的區間相比是異常低迷的，除了08年北京奧運會(huì )的7月偏高的特殊因素，本世紀中國車(chē)市歷史上沒(méi)有出現過(guò)8月的環(huán)比下降的情況。同時(shí)這也是今年連續三次，乘用車(chē)銷(xiāo)量環(huán)比下降。

8月乘用車(chē)整體增速低于7月，主要受到芯片供應的影響。目前看馬來(lái)西亞封測產(chǎn)線(xiàn)正在恢復，最新情況即將恢復到80-90%產(chǎn)能，預計9月內完全恢復。

即使芯片問(wèn)題解決，或許仍然解決不了傳統汽車(chē)市場(chǎng)低迷的增速甚至是負增長(cháng)，因為在當下還是燃油車(chē)銷(xiāo)量主導的汽車(chē)市場(chǎng)里，電動(dòng)車(chē)正在攻城略地，行業(yè)已然變成了電動(dòng)車(chē)向上，傳統燃油車(chē)向下的趨勢。

從過(guò)去四年的銷(xiāo)量增長(cháng)來(lái)看，2018-2019由于補貼退坡出現產(chǎn)業(yè)出清，電動(dòng)車(chē)的增量并不明顯;2020年前期由于疫情原因，上半年銷(xiāo)量不盡人意，但是行業(yè)出現了特斯拉的Model 3 、比亞迪漢、長(cháng)城歐拉、五菱宏光Mini這樣的上量爆款車(chē)，加上有新勢力蔚小理的助力，2020年可以叫做中國新能源汽車(chē)的起勢之年。

那么2021年，可能是新能源汽車(chē)行業(yè)的增量開(kāi)啟之年，無(wú)論是新勢力還是自主車(chē)企，開(kāi)始呈現百花齊放的勢頭。

車(chē)企月考成績(jì)

8月新能源乘用車(chē)廠(chǎng)商批發(fā)銷(xiāo)量突破萬(wàn)輛的企業(yè)有：比亞迪6.08萬(wàn)輛、特斯拉中國4.43萬(wàn)輛、上汽通用五菱4.38萬(wàn)輛、上汽乘用車(chē)1.7萬(wàn)輛、廣汽埃安1.16萬(wàn)輛輛。整車(chē)廠(chǎng)上，上汽集團銷(xiāo)售45.3萬(wàn)，同比-10%。吉利汽車(chē)銷(xiāo)售8.8萬(wàn)，同比-22%。長(cháng)安汽車(chē)銷(xiāo)量8.6萬(wàn)輛，比亞迪6.8萬(wàn)輛，長(cháng)城汽車(chē)7.4萬(wàn)輛。

值得一提的是比亞迪8月新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量再創(chuàng )歷史新高，達到67630輛，同比增漲331.9%，環(huán)比增長(cháng)21%。其中DM車(chē)型銷(xiāo)量30126輛，純電銷(xiāo)量30382輛。電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量60508輛;燃油車(chē)銷(xiāo)量7122輛。

8月比亞迪新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量份額占比達到88.29%。在最近的比亞迪中報會(huì )上，公司內部透露2021年新能源的銷(xiāo)量指引為80萬(wàn)輛，即新能源車(chē)預計交付 60 萬(wàn)臺，燃油車(chē)有十幾萬(wàn)臺。2022 年銷(xiāo)量指引為150萬(wàn)輛。銷(xiāo)量指引超市場(chǎng)預期，可以看出比亞迪在從傳統車(chē)企到新能源汽車(chē)公司的轉型之路上毫不猶豫，比國內其他的自主、傳統車(chē)企轉型更干脆利落。

另一方面，長(cháng)城汽車(chē)8月銷(xiāo)量74257輛，同比下降16.98%。1-8月累計銷(xiāo)量達78.4萬(wàn)輛，同比增長(cháng)39.3%。其中，歐拉品牌銷(xiāo)量為1.2萬(wàn)輛，同比增長(cháng)153.7%。除了歐拉系列，其余品牌皆是同比下降。盡管長(cháng)城已經(jīng)極力在保證新能源汽車(chē)的供應，產(chǎn)能轉給了歐拉，能夠看出缺芯以及零部件供應商減產(chǎn)對銷(xiāo)量的沖擊。歐拉新能源車(chē)重回萬(wàn)輛以上規模，但是長(cháng)城的燃油車(chē)的高銷(xiāo)量特別是哈弗系列以及坦克有些喧賓奪主，如何加快新能源汽車(chē)占比轉型是傳統車(chē)廠(chǎng)需要共同面對的問(wèn)題。

除了自主和傳統車(chē)企，新勢力中也有亮眼表現，8月理想汽車(chē)銷(xiāo)量達9433輛，相比7月，環(huán)比又增長(cháng)了6.92%，繼續超預期，產(chǎn)銷(xiāo)似乎并不受芯片壓制。今年前8個(gè)月累計銷(xiāo)量48176輛。

蔚來(lái)8月銷(xiāo)量5880輛，同比增長(cháng)了157.4%。今年前8個(gè)月的銷(xiāo)量達到了55767輛。8月銷(xiāo)量下降主要受海外芯片的影響8月小鵬交付7,214輛智能車(chē)，同比增長(cháng)172%。2021年至今累計交付量達到45,992輛，同比增長(cháng)334%。銷(xiāo)量環(huán)比下降主要由于8月開(kāi)始將G3生產(chǎn)線(xiàn)切換為其中期改款版G3i，G3在8月的部分計劃交付受到影響。G3i計劃將于2021年9月開(kāi)始交付，P5將于10月開(kāi)始交付。

對比車(chē)企數據可以看出，即使是在8月大環(huán)境不佳的情況下，國內車(chē)企的新能源汽車(chē)銷(xiāo)量熱度不減，產(chǎn)銷(xiāo)量超預期，環(huán)比有提升，主機廠(chǎng)明顯在保證新能源汽車(chē)的供應。預計國內今明年新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量至281、407萬(wàn)輛，加上商用車(chē)后總銷(xiāo)量在296、422萬(wàn)輛，全球銷(xiāo)量在576、818萬(wàn)輛。

金九銀十需要關(guān)注什么

如果從供需關(guān)系來(lái)看，下游的電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量是驅動(dòng)行業(yè)高增速的底層邏輯，那么依次從下游往上推導。

1. 下游車(chē)企：智能電動(dòng)帶來(lái)的自主崛起，技術(shù)驅動(dòng)帶來(lái)的供給周期是核心邏輯。

比亞迪：加速電動(dòng)化轉型、擁有全新電動(dòng)平臺e3.0、發(fā)布新款海洋系列車(chē)型。公司迎來(lái)估值重估。同時(shí)預計比亞迪今年動(dòng)力電池裝機量將達到35GWh，預計2022年動(dòng)力電池的裝機量依舊會(huì )達到100%以上的增速。

廣汽集團：2021年前8月廣汽埃安累計銷(xiāo)量達6.52萬(wàn)輛，同比增長(cháng)111.3%。影豹、GS8、GM8、塞那、廣州本田INTEGRA等眾多新車(chē)等待上市。廣汽埃安8月底發(fā)布超倍速電池技術(shù)和A480超充樁，充電5分鐘續航里程增加200公里。超充技術(shù)將于9月開(kāi)始量產(chǎn)。廣汽埃安電池和充電樁技術(shù)有望促進(jìn)新車(chē)型放量，進(jìn)一步提升公司在電動(dòng)車(chē)領(lǐng)域競爭力。

2. 中游電池以及四大材料公司：看好對需求最敏感、緊缺的環(huán)節。

下半年到明年最為緊缺的銅箔板塊諾德股份、嘉元科技。銅箔市場(chǎng)價(jià)格上漲，龍頭企業(yè)仍基本處于滿(mǎn)負荷生產(chǎn)狀態(tài)，下游需求增加但上游設備供給及環(huán)評限制了銅箔產(chǎn)能擴張速度，未來(lái)兩年供需緊張程度或進(jìn)一步加劇，銅箔盈利將持續爬升。

其次為明年較為緊缺，后年最為緊缺的隔膜恩捷股份、星源材質(zhì)(小廠(chǎng)或已經(jīng)開(kāi)始漲價(jià))。以及緊缺石墨化(技術(shù)提升/限電等問(wèn)題)的璞泰來(lái)，電解液供應缺口(六氟/溶劑繼續漲價(jià))的天賜材料。

3. 上游鋰礦公司：鋰礦資源稀缺，上游的供需錯配時(shí)間拉長(cháng)，全球可勘探的具備經(jīng)濟性的礦石資源不多。

截至2021年9月1日，無(wú)錫電子盤(pán)LC2110碳酸鋰期貨價(jià)格已達到15.3萬(wàn)元/噸，為今年新高值;假設鋰鹽現貨價(jià)格上升到期貨價(jià)格15萬(wàn)元/噸，針對有資源自給的鋰鹽產(chǎn)線(xiàn)而言，單噸的凈利潤有望上升到7萬(wàn)以上，即1萬(wàn)噸鋰鹽產(chǎn)能對應7億凈利潤，按30倍PE，則1萬(wàn)噸鋰鹽產(chǎn)能對應的市值將上升到210億以上。

天齊鋰業(yè)：遠期權益產(chǎn)能為4.48萬(wàn)噸(四川射洪、江蘇張家港和重慶銅梁生產(chǎn)基地)+4.8萬(wàn)噸(澳大利亞奎納納)，預計2023年底對應權益產(chǎn)能8.9萬(wàn)噸;再加上SQM 對應權益產(chǎn)能近5萬(wàn)噸，合計公司鋰鹽權益總規劃產(chǎn)能達 13.9 萬(wàn)噸。2023年自給率大概94%，對應市值大概為2800億元。

整體來(lái)說(shuō)，越往上游，需求的彈性越大;并且越往上游，公司能夠獲得的利潤越高(畢竟礦的擴產(chǎn)很難，哪里卡脖子，哪里的話(huà)語(yǔ)權就更大)。但是市場(chǎng)對整個(gè)新能源汽車(chē)細分板塊里面，資金是輪動(dòng)的，在金九銀十的行情下各部分都會(huì )有機會(huì )。