核電第三極的艱難轉型路

2月29日，國家電力投資集團有限公司（下稱(chēng)國家電投）計劃今年投資項目近300個(gè)，總投資額1044億元。

這份高達1000多億的投資盛宴包含的清潔能源和新業(yè)態(tài)項目比重高達90%。清潔能源裝機占比超過(guò)一半的國家電投向著(zhù)具有全球競爭力的世界一流清潔能源企業(yè)，又強勢邁出了一步。

在中電投與國核技完成合并之后，國家電投與其他四家央企發(fā)電集團的發(fā)展路徑就有了更多的不同。

2018年，國家電投“2035一流戰略”果斷將戰略發(fā)展方向由“綜合能源集團”調整為“清潔能源企業(yè)”。

2019年實(shí)現清潔能源占比50.5%，更是讓它徹底與其他四家央企發(fā)電集團有了質(zhì)的不同。

在清潔能源道路上一騎絕塵的國家電投已經(jīng)甩開(kāi)了與其他公司的差距，雄心勃勃的清潔能源戰略又是否真的能夠一帆風(fēng)順呢？

（來(lái)源：享能匯ID：Encoreport作者：享能匯工作室）

從AP1000到CAP1400：核電技術(shù)國產(chǎn)化糾葛

選擇中電投與國核技合并，讓國家電投成為核電第三極是有著(zhù)深刻考量的。

中電投是五大發(fā)電集團中惟一的核電運營(yíng)商，繼承了國家電力公司所有的核電資產(chǎn)，是中核和中廣核之外的第三者核電運營(yíng)牌照持有者。但與后兩者相比，無(wú)論是運營(yíng)規模還是經(jīng)驗，都有所欠缺。

國核技是有技術(shù)而無(wú)資質(zhì)。2007年，國家決定從西屋公司引進(jìn)三代非能動(dòng)先進(jìn)核電技術(shù)AP1000，并以此為基礎啟動(dòng)了我國三代核電完全自主化的進(jìn)程。作為AP1000的技術(shù)受讓方和國產(chǎn)第三代核電技術(shù)CAP1400的牽頭單位，有著(zhù)強大的技術(shù)研發(fā)實(shí)力。

不過(guò)即便是二者的合并，也沒(méi)有能夠為CAP1400確定為未來(lái)主流機型。中核與中廣核合作研發(fā)設計的三代核電機型“華龍一號”曾被定位為海外市場(chǎng)為主，國內只做示范。但隨著(zhù)核電產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，對于未來(lái)核電規?；l(fā)展的主流技術(shù)路線(xiàn)爭論卻從未停息。

2020年的新年伊始，有關(guān)AP1000及其國產(chǎn)化版本CAP1000未來(lái)是否還有發(fā)展前景的爭論繼續在核電圈展開(kāi)。反對者認為由于依托項目一再延期、加上中美貿易戰的大背景，對外依存度更高的AP1000和CAP1000不適合成為中國的主流機型。再加上三門(mén)、海陽(yáng)建設一再拖期，其經(jīng)濟性存疑，最終結論就是CAP1000在中國的主流機型之爭中已經(jīng)落了下乘。

對于核電技術(shù)路線(xiàn)的爭論，一直存在。即便是中核、中廣核兩家聯(lián)手合作的“華龍一號”尚且存在各自表述的問(wèn)題。除了涉及核電項目，不同技術(shù)路線(xiàn)更影響了不同的供應鏈及龐大產(chǎn)業(yè)上下游，由不得各自去強力爭取。

目前握有核電牌照的三家企業(yè)均有自主知識產(chǎn)權機型。但AP1000已有四臺機組投產(chǎn)，首堆已進(jìn)入換料大修中。這都是其他機型無(wú)法掌握的優(yōu)勢。

國家核電已經(jīng)表示CAP1000實(shí)現了自主設計和設備制造，不存在受制于人的問(wèn)題。至少CAP1000還有后續項目待建，極少可能會(huì )戛然而止。

而且國家電投已經(jīng)把技術(shù)的步伐邁向了CAP1400。根據AP1000技術(shù)轉讓的協(xié)議，中國在引進(jìn)AP1000核電技術(shù)基礎上，只有開(kāi)發(fā)出凈電功率大于135萬(wàn)千瓦的大型先進(jìn)非能動(dòng)核電站，才能擁有自主知識產(chǎn)權。

2019年5月21日，國家電投在北京召開(kāi)創(chuàng )新大會(huì )宣布“國和一號”（CAP1400）設備研制基本結束，85%的設備國產(chǎn)化率和主設備全部國產(chǎn)化有效形成了國內三代核電裝備產(chǎn)業(yè)鏈。

“國和一號”（CAP1400）功率達到1500兆瓦，成功超越了AP1000技術(shù)引進(jìn)合同設置的1350兆瓦的技術(shù)門(mén)檻。功率提升不僅意味著(zhù)機組效率更高，也為整個(gè)核電制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)了新的機遇和市場(chǎng)，提升了整體核電裝備制造、技術(shù)創(chuàng )新的水平。

盡管近年來(lái)中國核電審批速度較慢（AP1000的延期也有此影響），但核電更長(cháng)的建設周期、清潔能源的屬性、國家化提高、能帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)步和出口經(jīng)濟等一系列有利條件，會(huì )讓核電逐步恢復向好的發(fā)展趨勢。

這對于國家電投來(lái)說(shuō)絕對是一個(gè)好消息。盡管爭議不斷，但手握引進(jìn)技術(shù)、自主技術(shù)、運營(yíng)資質(zhì)、資金實(shí)力的國家電投絕對是核電穩定向好發(fā)展的最大受益者之一。

爭議中“領(lǐng)跑”

2019年12月16日晚，國家電投集團發(fā)布消息稱(chēng)，國家電投、黃河公司與中國人壽、工商銀行、農業(yè)銀行、中國國新、國投集團、浙能集團、云南能投、金石投資正式簽署《青海黃河上游水電開(kāi)發(fā)有限責任公司之增資協(xié)議》。國家電投所屬黃河公司通過(guò)增資擴股，引入8家實(shí)力雄厚的國內一流戰略投資方，募集金額達242億元。

這是2019年央企混改引戰金額第一大項目、國內最大能源電力領(lǐng)域股權融資項目；是北交所有史以來(lái)第一大掛牌成交項目；也是國家電投集團公司乃至五大發(fā)電集團迄今為止最大規模的對外募集現金方式的股權融資項目。

除了實(shí)踐國企混改、推進(jìn)央企國資控股公司等國企改革的目標之外，黃河公司的增資擴股也為國家電投在新能源——尤其是風(fēng)電、光伏、水電領(lǐng)域的狂飆突進(jìn)提供了支撐。

經(jīng)過(guò)十幾年的發(fā)展，中國新能源產(chǎn)業(yè)項目、尤其是電源項目的發(fā)展競爭已經(jīng)逐漸演變成為了純粹的資本實(shí)力角逐。能否拿到更多更優(yōu)價(jià)的補貼、能否有足夠的資金支撐應收賬款的到位，遠比發(fā)電效率、管理運營(yíng)效率更有競爭力。

這一點(diǎn)在光伏領(lǐng)跑者計劃中表現的尤為明顯。

國家電投參與了國內前三批光伏領(lǐng)跑者項目投標，共中標14個(gè)基地，21個(gè)項目，2175MW;電價(jià)普遍在每千瓦時(shí)0.4元附近，最低0.34元。在領(lǐng)跑者計劃的所有中標企業(yè)中，可謂是一騎絕塵。

不過(guò)在領(lǐng)跑者計劃的中標企業(yè)中，我們也能夠發(fā)現國開(kāi)新能源（國開(kāi)金融有限公司牽頭諸多金融機構組建的投資與實(shí)業(yè)管理公司）、陜西化工這樣與光伏差距甚遠的企業(yè)。

民企光伏制造商們在領(lǐng)跑者計劃中全面落了下風(fēng)，不敵央企、國企和金融公司們。

有人就因此批評：國企、央企、金融公司依靠雄厚的資本實(shí)力、極低的融資成本來(lái)成為中標優(yōu)勢，偏離了領(lǐng)跑者計劃最初希望提升中國光伏產(chǎn)業(yè)的初衷。在領(lǐng)跑者計劃中領(lǐng)跑的國家電投更是被人斥為“二道販子”。

享能匯倒是覺(jué)得這樣的想法太過(guò)偏激。僅把技術(shù)進(jìn)步視為光伏產(chǎn)業(yè)升級顯然是狹隘的。不僅是國際，在國內，光伏電站也早已開(kāi)始證券化嘗試。電站本身的重資產(chǎn)行業(yè)特性也讓光伏產(chǎn)業(yè)無(wú)法脫離開(kāi)金融行業(yè)。所以資金實(shí)力、金融工具的進(jìn)步也應當為視為光伏產(chǎn)業(yè)進(jìn)步的一部分。

國家電投對黃河公司的混改、在領(lǐng)航者計劃中的“領(lǐng)跑”都顯示出其對于正視自身優(yōu)勢、發(fā)揮自身優(yōu)勢的充分準備和絕對自信。

不僅僅是光伏，國電投烏蘭察布風(fēng)電基地600萬(wàn)千瓦示范項目——全球規模最大的單一路上風(fēng)電項目也彰顯出國家電投在新能源領(lǐng)域的策略布局。

2017年，國家電投提出規?；?、低電價(jià)開(kāi)發(fā)建設風(fēng)電基地的構想。2018年烏蘭察布項目正式獲得規劃審批。如今，這個(gè)國內目前最大的單一無(wú)補貼風(fēng)電項目已經(jīng)完成了設備招標。

充分發(fā)揮規模優(yōu)勢、資金優(yōu)勢，國家電投在新能源領(lǐng)域的這一套組合拳打法可以說(shuō)是把央企發(fā)電集團的優(yōu)勢發(fā)揮的淋漓盡致。如今有了黃河公司這個(gè)巨大的新能源資本平臺，國家電投在新能源領(lǐng)域的拓展無(wú)疑會(huì )更加如魚(yú)得水。

火電微利，轉型持續

盡管清潔能源發(fā)電裝機已經(jīng)占比超過(guò)了一半，但是火電機組依然是國家電投占比最多的單一電源結構。

與其他發(fā)電集團不同，國電投有著(zhù)更多的氣電裝機。不過(guò)從國家電投上市公司的財務(wù)狀況來(lái)，火電的壓力卻沒(méi)有擺脫行業(yè)共性。

根據2019年前三季度國家電投旗下上市公司財報（港股上市的中國電力未公布），上市公司中凈利潤排名第一的是露天煤業(yè)，19.6億，較去年同期增漲20.14%。

同以發(fā)電為主業(yè)的上海電力、吉電股份、東方能源，凈利潤都同比上漲，不過(guò)根據各自財報和公開(kāi)披露，新能源板塊的利潤貢獻都遠超火電。

事實(shí)上，利潤最高的露天煤業(yè)和去年同期相比，凈利率和毛利率幾乎腰斬。即便如此，凈利潤、凈利率、毛利率依然是露天煤業(yè)最高?？梢?jiàn)，電力企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了微利時(shí)代。

更重要的是，電力企業(yè)的高負債率問(wèn)題沒(méi)有得到有效緩解。上海電力、吉電股份、東方能源這幾家公司的資產(chǎn)負債率分別為74.59%、73.41%和72.42%。而不以發(fā)電為主業(yè)的露天煤業(yè)和遠達環(huán)保資產(chǎn)負債率僅為47.05%和42.09%。

隨著(zhù)清潔能源資產(chǎn)比重的提高，我們能夠清晰的看到國家電投已經(jīng)有了應對一般發(fā)電集團困擾的手段。在資產(chǎn)比例更加平衡的情況下，國家電投更好地應對不同板塊在不同時(shí)期面臨的風(fēng)險。

國家電力投資集團在2020年工作會(huì )議提出，2020年力爭實(shí)現凈利潤120億元，資產(chǎn)負債率不超過(guò)75%；全年投資規模1045億元；2020年末電力裝機1.71億千瓦，清潔能源裝機占比不低于54%。

隨著(zhù)我國電力市場(chǎng)化改革進(jìn)程進(jìn)一步加快，市場(chǎng)競爭主體數量快速增多，量、價(jià)競爭將更加激烈。不過(guò)在競爭之外，國家電投也看到了新的市場(chǎng)機會(huì )。從新能源發(fā)電看，補貼退坡加快，光伏、風(fēng)電甚至海上風(fēng)電平價(jià)時(shí)代即將到來(lái);同時(shí)項目集中投產(chǎn)，帶來(lái)消納與調峰壓力加大，清潔能源將承擔更多偏差考核和輔助服務(wù)費用。