中石油分拆天然氣管道項目有助推高估值

大和發(fā)表研究報告指出，中石油分拆天然氣管道項目，有助推高其估值，預計買(mǎi)入期貨值每股1港元。中石油的管道項目預計在2019年3月底成立，估值3100億元-3800億元人民幣(或450-550億美元)，基于市賬率1-1.2倍基準，若成事，會(huì )提高中石油估值。該行覆蓋中石油目標價(jià)4.8港元，評級“跑贏(yíng)大市”。該行還表示，中石油長(cháng)遠會(huì )失去管道經(jīng)營(yíng)控制權，而管道業(yè)務(wù)正補貼虧損天然氣進(jìn)口業(yè)務(wù)，因此，中石油盈利及現金流方面將惡化，2020年的經(jīng)營(yíng)溢利將減少150億元人民幣，及自由現金會(huì )失210億元人民幣。日后中石油將成國家服務(wù)企業(yè)，擁有石油及天然氣的儲備，盈利能力將會(huì )改善，目標價(jià)等同2020年市賬率0.6倍及股本回報率預期為5.3%。

中金發(fā)表研究報告指出，維達國際目前交易在18.9/16.4倍2019/20年市盈率，維持對其收入預測不變，考慮紙漿價(jià)格降幅高于此前預期，小幅上調2019/20年盈利預測2.6%/1.8%，維持16.52港元目標價(jià)不變，對應23.5/20.4倍2019/20年市盈率和25%的股價(jià)上行空間，維持“跑贏(yíng)行業(yè)”評級。該行表示，預計維達1H19收入提升9.4%，盈利同比下降12.5%至3.65億港元，主要由于2Q18第二輪提價(jià)導致利潤基數較高。其中2Q19收入增勢有望延續，成本端利好或將自19年4月逐步顯現，2Q19毛利率有望環(huán)比提升2ppt以上。2Q19 紙漿價(jià)格進(jìn)一步下行，超過(guò)行業(yè)此前預期，也利好公司毛利率同比回升。公司衛生巾產(chǎn)品將最早于3Q19投入市場(chǎng)，預計該業(yè)務(wù)長(cháng)期有望將貢獻額外規模和收入增長(cháng)，利好公司長(cháng)期發(fā)展前景。

里昂發(fā)表研究報告指，考慮安羅替尼新增適應癥對收入的貢獻，里昂上調中生制藥(01177)目標價(jià)，由9.18港元升至10.56港元，維持“買(mǎi)入”評級。里昂表示，中生制藥公布其重磅藥品安羅替尼獲國家藥監局頒發(fā)藥品注冊批件，批準新增適應癥“軟組織肉瘤”，集團在過(guò)去一個(gè)月亦獲得另外四種仿制藥的生產(chǎn)許可。此外，集團旗下藥品Alprostadil (Kaishi)亦被列入內地近期公布的全國重點(diǎn)監控目錄。該行相信，Alprostadil (Kaishi) 對集團的影響甚少，因該藥僅貢獻集團去年收入的3.6%，今年則占2.8%。

瑞銀發(fā)表研究報告指出，市場(chǎng)對招商局港口(00144)憂(yōu)慮過(guò)度，特別是其股價(jià)已從高位下跌接近40%。因其港口整合和海外擴張可維持市場(chǎng)領(lǐng)導地位，該行長(cháng)遠仍看好公司，并且目前負面因素已消除，加上承諾穩定派息，未來(lái)催化劑包括前海用地按市值計價(jià)收益落實(shí)派息、吞吐量增長(cháng)勝預期和海外收購增值，評級由“中性”升至“買(mǎi)入”，維持目標價(jià)18.3港元。

匯豐發(fā)表研究報告指出，金蝶(00268)的云業(yè)務(wù)快速增長(cháng)會(huì )加速公司的增長(cháng)，其推廣云產(chǎn)品表現也令人鼓舞，該行認為市場(chǎng)對金蝶收支平衡看法言之過(guò)早。金蝶的ERP業(yè)務(wù)的估值為2019年市盈14倍，云業(yè)務(wù)為2019年收入11倍，投資物業(yè)則為2019年的賬面值，預計金蝶2018-2021年金蝶云業(yè)務(wù)收入年復合增長(cháng)約50.5%，但下跌風(fēng)險是基于銷(xiāo)售開(kāi)支高于預期或云產(chǎn)品的推出過(guò)慢。該行給予金蝶目標價(jià)9.19港元，評級“買(mǎi)入”。